問題01 哪些經濟和政治風險將影響中國GDP和能源需求?
中國面臨眾多周期性的頂頭風，超預期低增長的風險會增加。房地產和汽車業的不確定性成為拉動2016年經濟的主要因素，而且仍將是影響增長的關鍵因素。2016年，由于抵押政策變化和此前兩年基數較低，房地產交易表現火爆，這種情況不可能無限延續。受減稅政策刺激，汽車行業2016年實現兩位數增長，2017年相關政策會調整，這兩個行業可能引領國家總工業產出下降。一些改革措施，如放開市場準入，會支持增加投資;其他措施，如財產稅會對房地產投資形成打壓，使2017年不確定性增加。
從政治角度觀察，由于美國新政府更傾向貿易保護主義，中美貿易關系將趨于緊張。美國占中國出口18%，相當于2015年GDP的 3.5%，貿易沖擊主要傷害制造業，也將影響能源需求。
2017年，中國的領導層換屆將加快推進深化改革，以習近平為首的領導集體已出臺政策，堅定推動經濟改革，但落實的還不夠快，效果也有限。2017~2018年將是多數改革政策在全國廣泛實施的時期。
問題02 2013年制定的嚴格環境目標在2017年年底能否實現?
2013年，中國的中央與地方政府發布了防治空氣污染的5年行動計劃，多數目標要在2017年年底兌現。為實現這些目標，環境政策會收緊。國家計劃提出，到2017年底，大氣中總顆粒物指數平均要 比2012年降低10%，一些關鍵地區的目標更高。年底要實現的其他目標還包括，鍋爐煤改氣、車用燃料升級、更新燃煤電廠、主要重工業區淘汰落后產能。行動可能還包括臨時關閉鋼鐵、水泥、焦炭生產廠。由于確定的目標越來越多，其對經濟的整體影響將促使燃料的選擇發生根本轉變。
全國碳交易市場計劃于2017年推出，這將是又一個環境因素。有關這個市場的細節仍在制定中，近期對“煤改氣”和“煤改可再生能源”不會有重大影響。不過，碳交易市場已在7個試點地區搞了幾年，進一步推廣將會建立一個構架，未來將收緊信貸，有可能影響能源需求結構。
問題03 隨著需求結構演變，氣候因素將影響能源市場波動?
氣候影響全球能源市場，煤和天然氣對鍋爐和熱電聯產裝置轉換熱能起著重要作用，夏季空調也要用電。但氣候因素對中國影響不大，因為工業的用能需求才是大頭，2010~2015年，工業對煤、天然氣、電力供應的需求分別占26%、44%、68%。
然而，氣候因素的影響變得越來越重要。工業再平衡已使重工業減速、服務業擴張，2012年服務業已超過工業成為GDP的最大貢獻者。預計2019 年，中國服務業將占GDP一半以上。發展中的城市化，可支配收入增加，這些將拉動居民和商業用能總需求，并導致煤、氣、電的季節需求峰谷差擴大。隨著中國能源需求的結構性變化，氣候的影響將日益加大，將引起能源市場更大波動，應重視做好季節性供應準備。
問題04 天然氣供應與其他燃料之間的競爭前景如何?
2016年前11個月，中國天然氣需求增長8.6%，而2015年的需求增長2.4%。LNG進口增加了30.7%，管道天然氣進口增加16.8%，國產天然氣僅增長2.6%。2017年，LNG合同交易將進一步增加，主要是三大國家石油公司。如果天然氣需求不能持續快速增長，增加LNG供應將擠出其他天然氣供應源。
盡管天然氣價格仍高于煤炭，天然氣的競爭性得到改善，天然氣相對石油產品的競爭性則因部門而異。2015年，LPG的價格隨著原油價格暴跌，工業需求的50億立方米天然氣被更便宜的LPG替代。相對國內市場放開價格的LPG，柴油價格仍由政府管制，因而價格下跌幅度不及原油那樣厲害。2016年，交通運輸用LNG恢復增長，未來不確定的油氣價差可能減緩這兩種燃料替代的積極性。
另一方面，天然氣若要與煤炭在所有領域競爭，煤炭價格就要明顯高于當前水平。例如，天然氣發電若要具有競爭力，煤炭價格就需比當前增加一倍以上。天然氣與煤炭在發電和供熱行業的競爭，更可能取決于政府自上而下的環境政策，而非僅僅因為價格。
問題05 天然氣價格改革2017年如何推進?
2016年中國政府推出了更多天然氣價格改革方案。天然氣價格對化肥生產商放開，這是在天然氣消費領域第一次放開氣價。在供應側，這一過程決定了進口LNG的城市門站價格，國內生產的LNG和非常規天然氣價格也朝著買方與供應方談判定價方向推進。在需求側，政策鼓勵工業用氣大戶在定價機制以外達成直接供應協議。
當前天然氣價格既取決于天然氣市場，又要考慮整個經濟。然而，當前政府對煤炭市場的干預不禁讓人質疑，政府是否真的會讓天然氣價格放開。雖然煤炭價格早就放開管制，2016年的減產措施導致煤價大幅上升，煤炭減產本意是提價、保護毛利，國有煤礦主導煤價翻了一番。于是，政府修訂了多數先前制定的措施，積極干預防止價格進一步上升。人們懷疑，政府是否真的讓市場力決定能源價格 ，現行價格改革會不會倒退。
問題06 中國下一階段天然氣中游基礎設施改革會怎樣?
2016年，新的天然氣市場政策聚焦中游改革，總體計劃是要逐漸減少政府對批發價格的控制，同時收緊對運輸與配送收費的監管。政策的逐步落實以及對市場的潛在影響，可能將在今后幾年顯現。
2016年，國家發改委發布有關天然氣管道運輸計費的文件，將計費機制和管道運營回報率標準化，從而大大提高中游業務的透明度。新政策要求，每個管道公司須向公眾披露中游資產信息，以方便第三方準入。
但在2016年年底，還沒有一家公司實施新政策制定的計費標準，當前計費標準能降多少仍不清楚。政府在2016年宣布，要對儲氣服務計費放開，為放開市場打下基礎。第三方準入取決于供氣商與管道運營商業的談判，但三大國家石油公司仍控制著上游業務。
問題07 煤炭價格2017年還會再度升高嗎?
在較高需求和政府削減煤炭產能措施的共同作用下，2016年中國煤炭市場的供應過剩狀態得到恢復，12月，國內煤炭價格達到4年來高位。供需寬松程度收窄，煤炭市場從過剩變為二三季度的極度收緊。為抑制煤炭價格飆升，政府從三季度開始采取一系列措施，增加國內供應，把煤炭價格降到“合理”水平。
2017年，氣候和房地產仍是關鍵因素，煤炭需求可能再度大幅增長。由于燃煤電廠在環境因素和靈活性方面不及其他類型電廠，當需求波動時，煤炭受到的影響要大于其他類型電廠。在供應側，政府干預仍將是影響市場平衡的最大因素。綜合來看，潛在需求波動、進一步減產和收緊管制，將成為2017年煤價再度攀升的風險。
問題08 電力行業2017~2018年的改革目標能否實現?
2016年，國家發改委批準了7個地區的運輸與配送的計費率，目前正在評估所有其他省份(西藏自治區除外)的運輸與配送的計費率。國家發改委提出的目標——2017年底前在全國實施運輸與配送的計費辦法正在穩步推進。正在評價的運輸與配送計費率將用于跨省區貿易，目前中國跨省和跨地區貿易量正在快速增加。以市場為基礎的運輸與配送計費率適用于長距離輸送交易，批發市場運營也需要這種機制，今后幾年可能在批發市場實施。
目前，中國已建立了3個地區電力交易平臺，北京2個，廣州1個。其他省區(除海南省)也建立了交易平臺，在省區內開展電力交易。截至2016年年底，中國有3000多家電力零售公司注冊，但實際零售交易有限。新注冊零售公司成為代表能源消費大戶，在批發市場進行電力合同談判的機構。真正的電力零售商業還有待觀察，向較小用戶或商業用戶出售電力的公司可能要在明年出現，屆時再看新的市場放開設計如何影響電力零售價格。
問題09 中國電力公司2017年增加對外投資將達到什么程度?
2016年，中國的工程、采購、建設與裝備公司在歐洲、南亞和東南亞、非洲、南美，增加新項目投資，開發不同能源技術。中國企業通過電力裝備出口拓展國際存在，包括向歐洲和美國出售光伏模塊。
在國內，電力供應產能過剩，電力生產企業利潤縮水，尤其是燃煤電廠和風電場。商業經營壓力促使電業公司在中國以外開發新市場，項目回報往往較好。另外，中國政府通過各種途徑鼓勵向境外投資，如“一帶一路”戰略，并通過政府支持的銀行提供優惠融資支持。在很多電業境外投資中，中方要么作為金融投資者，要么作為投資者和作業者，為的是積累項目管理經驗。
未來幾年，中國與電業相關的境外投資還將繼續增加，影響國內和全球電業市場。2016年，國有企業主導國際電業投資，但情況會發生變化，越來越多的中國公司正在改進他們的商業模式。
問題10 中國的國家石油公司2017年開支如何變化?
中國的國家石油公司宣布，2016年資本開支削減5%～11%，2015年降幅為27%～38%。有跡象顯示，2017年的資本開支將會增加，天然氣在三大國家石油公司上游板塊中的地位越來越重要，更多的資本開支將轉向天然氣。中國石油和中國石化將增加頁巖氣生產開支，這是政府的主要優先項。頁巖氣井的初產高，平均產量達20萬立方米/日。開發更多內陸頁巖氣有助于在沿海地區以外開辟新的天然氣市場。
近期的中游政策旨在降低管道氣輸送費用，從而為終端用戶節約用氣成本，但可能影響三大公司的積極性。新的大型管道項目，如中國石油的西氣東輸三線、中國石化的新粵浙管道，有的在建，有的仍在計劃中。不過，由于中游改革和收入分配不確定，項目有可能延期。
過去3年，中國的國家石油公司減少了上游國際投資，但隨著油價回升，預計國際并購活動將出現反彈。中國的“一帶一路”戰略也鼓勵向對中國具有重要性的國家和地區投資。
